迎娶“珍爱网”失败，停牌一年的德奥通航该如何自救？

德奥通航拟以20亿元收购珍爱网的重大资产重组，正式以失败告终。

11月2日，德奥通航公告称，截至目前，珍爱(开曼)及珍爱(BVI)各自的股东会及董事会未能批准此次交易。因此，珍爱网根据重组框架协议的约定，提出了解除《重组框架协议》的动议。基于此，公司决定终止此次重大资产重组事项。

11月3日，周五下午，德奥通航（002260）关于终止重大资产重组的投资者说明会在全景·路演天下举行。

路演活动中，公司独立财务顾问张宜生表示，上市公司主要经营电器业务和通航业务。标的公司珍爱网作为国内优秀的专业互联网婚恋企业，具有较强的盈利能力，前景广阔，若重组成功将增加公司产品种类和主营业务范围，提升公司的盈利能力。同时，若重组成功后，上市公司可对标的公司的客户群，进行大数据分析和渠道重构，为公司的现有业务锁定中高端客户群体，夯实公司“互联网+”新业态。

张宜生还指出，公司启动本次重组收购是出于发挥自身和标的公司之间的协同效应角度出发，希望能够提升公司的整体盈利能力和发展前景，为广大股东实现收益最大化。

无奈，因标的公司珍爱网境外股东未能批准，故此次重大资产重组以失败告终。

德奥联姻珍爱，路途艰难

德奥通航重组珍爱网的计划早在2016年12月份就有预兆，此后，公司于2017年2月份才公开披露重组标的确定为婚恋交友网站珍爱网。当时，德奥通航公告称，公司拟在珍爱网VIE架构拆除完成的基础上，以发行股份的方式购买珍爱网100%股权，并由此募集配套资金。

2017年8月5日，德奥通航公布，联合其他投资方共同向珍爱网投资20亿元，珍爱网将上述投资款以及自有资金2.77亿元（合计22.77亿元）用于收购珍爱（深圳）100%股权，同时，该笔股权转让款作为支付VIE（可变利益实体）架构的拆除对价。该投资如果完成后，德奥珍爱持有珍爱网51%的股权，其他投资方持有珍爱网22%的股权。珍爱网将成为德奥珍爱的控股子公司，德奥通航通过德奥珍爱间接控制珍爱网。

协议显示，根据未通过审计的初步预估，以2017年5月31日为评估基准日，珍爱网全部股权的预估值为27.5亿元。交易各方初步协商确定珍爱网整体股权作价27.4亿元。照此估算，德奥珍爱投资完成后，持有珍爱网51%股权的交易作价为13.97亿元。

不容忽视的是，在27.4亿元的估值下，德奥通航要求珍爱网签下业绩对赌协议——从2017年到2019年的三年内，珍爱网实现的净利润分别不低于 1.85亿元、2.3亿元和 3.1亿元，或者三年累积承诺净利润不低于 7.25亿元。

也就是说，接下来三年，珍爱网要保证每年净利润增长速度超过20%。从重组预案的公开财务情况来看，珍爱网2015年、2016年、2017年1-5月，营业收入分别实现6.83亿元、10.51亿元、6.03亿元，归属于母公司所有者的是净利润分别是-1.41亿元、-1.25亿元、6172.55万元。

从珍爱网近两年多财务数据来看，实现这样的业绩不算难事。然而，天有不测风云，境外股东的否决让联姻最终失败。

推进航空业务，做大做强

德奥通航成立于1993年6月，于2008年7月登陆深交所创业板上市。公司当前处于转型期，正在向高端通用航空研发制造领域发展。

2015年、2016年、2017年1-3月，德奥通航的营业收入分别是6.54亿元、7.17亿元、1.64亿元。但其扣非净利润为-2302.77万元、-1003.48万元、-1496.57万元。

事实上，即便试图自2013年以来要从小家电产业向通用航空业务转型，但德奥通航的主要业绩来源仍是电饭煲、电烤炉等电器设备，相关收入占2015年、2016年总营收的95%。

转型不利，德奥通航将珍爱网视为拯救其亏损颓势的“利器”。

如今，利器丢失，德奥通航该如何是好？

对此，德奥通航董事长王鑫文表示，公司会推进家电业务“互联网+”战略升级，积极加快建设邵阳智能家电生产项目，建设工业4.0平台、智能厨房家电研发制造平台，并深入分析市场、准确了解市场需求，把握行业发展机遇并实施产能布局、产业升级；继续执行既定的通航战略，加快推进与株洲国投合作项目、科比特合作项目在内的通航重点项目，充分利用地方政府对于通用航空产业布局及招商政策优势，快速完成产业布局及生产链条。其次通过进一步整合行业资源、优化产品结构，形成优势互补，建立风险共担、利益共享的机制，发挥各合作方的协同效应，尽快做大做强公司的“通用航空”板块。

财务负责人张之珩在路演中同样表明：通用航空业务行业特点为产品研发周期长、前期投入较大，公司通用航空业务目前多数产品尚处于产品研发的不同阶段，前期需要较大的研发费用投入，而产品尚未进入大规模的量产阶段，不产生或只产生少量的产品销售收入。目前暂无法覆盖拓展通用航空业务所产生的费用。公司将会一如既往的做好生产经营工作，推动企业既定的发展战略，争取实现良好业绩来回报投资者。

11月6日，停牌近一年的德奥通航开盘跌停，报20.79元。由此，德奥后续如何维持股价，珍爱的下一动作又是什么，都是值得关注的。

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