独角兽初现：深耕婚嫁20年，开启一站式品牌扩张

地域性知名婚庆服务品牌遍地开花，真正有能力走出去的有几家？未来，婚嫁产业将逐渐从单兵作战模式转变为产业生态，品牌和规模将成为竞争壁垒。

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婚庆服务业是一个新兴的服务行业且具有很强的地域性特点，全国性的婚庆产业品牌尚未形成，一批婚庆服务类企业以注重婚庆服务的品质、市场占有率和品牌推广力提升为重心，取得了地域性知名婚庆服务品牌的美誉。

一站式婚礼行业快速发展

随着85后、90后人群进入适婚年龄，一方面对婚庆服务的需求不断上升；另一方面，个性化、多样性消费逐渐成为婚庆服务市场的新趋势。根据一站式婚礼的定位，我们将一、二线城市作为其主要面向市场，并测算其规模约为2943亿元，目前市场渗透率较低但高速增长的一站式婚礼会所子行业具有足够大的成长空间。

一站式婚礼迎合了年轻一代消费群体对西式浪漫主义风格婚礼的喜爱，受益于懒人经济的流行、媒体舆论的概念普及和消费引导，其下游需求具有强大的释放潜力。

婚庆产业链整合大幕拉开

传统婚庆产业链中，婚纱摄影、婚庆服务公司由于获客成本很高、客单价低等弊端，很难通过规模效应提升盈利能力；而婚宴领域的传统酒店虽然盈利能力好，但是复制能力差，因而行业尚未形成具有全国性影响力的婚庆品牌。

随着行业发展逐渐进入整合发展期，供应侧发展较差的公司将退出市场，产业将逐渐从单兵作战模式转变为产业生态。一站式婚礼将婚庆核心环节“婚庆策划”和“婚宴”整合起来，并在其发展过程中逐步拓展业务环节，与产业链重构大势相适应。

参照华德培婚礼公司（日本）发展路径，我们认为具有产业链协同效应的一站式婚礼将受益于其自身的模式优势和产业整合环境，获得快速成长的机会。

花嫁丽舍异地复制落地

花嫁丽舍是我国第一批发展起来的婚庆会所，前身为花嫁喜铺的花嫁丽舍在上海婚庆行业已经发展了近20年，于2011年开始切入婚庆会所行业。

2016年7月13日，公司设立北京花嫁丽舍香榭婚庆服务有限公司全资子公司，进一步进行北京地区业务拓展。这是公司登陆新三板以来的重大举动，作为三板上市公司，花嫁丽舍将借力资本，抢占北京上海两大重要市场，并在未来五年快速布局华东、华中等地的一、二线城市。

截至目前，花嫁丽舍在上海有6家会所16个宴会厅，北京有2家会所14个宴会厅（2017年开始营业）。公司提供包含婚宴、婚礼策划、礼服出租等环节的一站式婚礼服务，2015年营业收入为2亿，净利润为2428.79万。2014、2015年营业收入的增速分别为123%、117%，成长迅速。

花嫁丽舍披露2016年半年度报告。报告期内，花嫁丽舍完成营业收入9493.92万元，同比增长6.67%；实现归属于挂牌公司股东的净利润1906.32万元，同比增长34.29%；基本每股收益0.77元。

产业竞争壁垒逐渐构建

一站式婚礼的竞争壁垒在于品牌和规模效应，公司通过品牌优势逐渐拓展市场，并通过精细运营保障盈利水平。

2016-2017年的盈利增长点明确：一方面，北京两店2016年基本完成装修，2017年将形成营业收入（根据公司公告和官网资料）；另一方面，公司正拓展高频消费项目宝宝宴、商务宴会，将贡献较大利润弹性，进一步提升净利润率（根据半年报披露）。

我们认为北京店的成功落地运营将增强公司异地复制能力，助力公司逐渐构建竞争壁垒，实现盈利稳定、快速增长。

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